2020年注定是中國和世界經濟史上極為特殊的一年。突如其來的新冠肺炎疫情對中國宏觀經濟運行和微觀市場主體產生了劇烈沖擊，全球經貿體系經歷了“二戰”以來最為嚴重的一次“大停擺”。各國紛紛推出的一攬子宏觀刺激政策都是“史詩級”的，十年前沒有，未來十年也難以再有。疫情過后，全球經濟格局將再次發生重大轉變。中國最早受到疫情沖擊、最快控制住疫情、最先實現復工復產，中國經濟的復蘇和基礎再造對于全球經濟具有標志性引領性意義。本報告主要內容包括兩大方面：一是判斷超級疫情沖擊下中國經濟的基本走勢與回升潛力；二是基于以上判斷為疫后經濟修復和中長期發展提供適用的政策建議。重點關注四個核心問題：1）現階段中國經濟復蘇的進展和性質；2）下階段中國經濟復蘇面臨的主要挑戰和風險點；3）如何科學安排一攬子規模性政策和工具組合以產生理想政策效果；4）現有政策空間是否足以應對各種風險挑戰、增強韌性和實現基礎再造。在以上分析判斷的基礎上，基于經濟自我調整力量和宏觀政策拉動效應的模擬分析，形成對2020年中國宏觀經濟核心指標的預測和展望，據此提出系統性政策建議。

報告的核心觀點是：盡管面臨多重風險因素和趨勢性下滑力量疊加的挑戰，但中國經濟復蘇的路徑已經逐漸明朗：1季度有效控制住疫情并成功守住底線、2季度復工復產下供給面基本修復、下半年規模性政策全面發力下需求持續回升、新一輪改革紅利逐步顯現，全年將呈現較為強勁的逐季復蘇態勢，下半年至明年上半年有望迎來久違的經濟高速增長期，能否沖破慣性、迎來更加光明的前景，取決于本輪規模性政策和系列改革舉措對中國經濟增長的基礎再造和格局重塑。但值得高度警惕的是，在中國經濟復蘇路徑上面臨六大風險挑戰：1）疫情發展存在變數、外部形勢嚴峻復雜——需要堅持底線思維；2）需求修復慢于供給、供需缺口持續擴大——需要全面擴大內需；3）內部結構分化嚴重、短板效應可能顯化——需要壓實“六保”任務；4）市場主體心理變化、行為模式趨于保守——需要一劑“強心針”；5）政策傳導存在阻礙、相關機制有待理順——需要完善宏觀調控；6）趨勢力量逐步顯化、潛在增速可能下滑——需要改革促進動能轉換。核心CPI的回落、PPI跌幅的擴大、工業環比增速的放緩、民間和制造業投資復蘇的遲滯、消費水平的持續緊縮，充分說明行政性復工復產已經面臨瓶頸，總需求不足的矛盾開始制約經濟復蘇進程。數值模擬分析表明，如果完全沒有政策應對，經濟也能自發調整，年底基本恢復至穩態運行，但全年將為負增長。

2020年是中國的全面小康年，實際政策擴張的空間很大、配套措施充足，政策效果將顯著高于往年。測算表明，一攬子規模性政策如果組合搭配科學，所產生的拉動效應足以應對各種風險挑戰和經濟下行壓力，關鍵在于瞄準宏觀經濟循環堵點，形成政策合力。對中國經濟運行的全景分析表明，以復工復產為先導、供給面修復為驅動的第一階段經濟復蘇已經完成，需求不足取代供應鏈中斷成為中國經濟復蘇的最大障礙，消費低迷成為宏觀經濟循環的關鍵堵點。近期外需的超預期表現以及供給面修復帶來的第一階段復蘇效應，為中國集中精力穩定內需、改善預期提供了寶貴的窗口期，必須在外部貿易摩擦與政治沖突高峰期到來之前，全面擴充內部需求，加快實現市場循環的常態化，實現向市場型深度復蘇的順利轉換。2020年同時也是中國“十三五”規劃與“十四五”規劃的交接年，政策紅利需要與改革紅利相配合，提高站位，實現經濟增長的基礎再造和動能轉換。政策目標不應局限于短期總量效果，還應關注中長期結構效應，解決積重難返的深層次體制性結構性問題，打破經濟慣性下滑力量，重塑增長基礎和發展格局，則疫后中國經濟必將迎來更加光明的前景！

根據上述定性判斷，設定系列參數，利用中國人民大學中國宏觀經濟分析與預測模型—CMAFM模型，預測如下：

1、綜合考慮經濟自身調整和一攬子規模性政策拉動效應，預測2020年中國實際GDP增速為3.0%左右（數值預測2.9%），較2019年增速回落約3個百分點，但遠高于全球經濟增速，占全球GDP的比重較去年提高1個百分點至17%。在“六保”和“六穩”舉措的目標任務分解下，政府預定的年度經濟社會發展目標能夠實現，中國經濟的國際影響力也將逆勢提升。

2、分半年度預測，預計2020年上半年中國實際GDP增速為-2.0%左右（-1.9%），主要是受到1季度疫情直接沖擊下供需兩方面出現大幅負增長和2季度需求有待恢復導致經濟反彈幅度有限的拖累；下半年在宏觀政策全面發力和市場主體積極調整的共同作用下，受抑制的消費和投資需求將得到充分釋放，經濟增長將實現強勁反彈，預計下半年實際GDP增速為7.0%左右。

3、分季度預測，2020年1-4季度中國實際GDP增速分別為-6.8%、2.5%、6.5%、7.5%，呈現持續且較為強勁的逐季復蘇特征，有序完成統籌推進疫情防控和經濟社會發展的目標任務。若不考慮1季度疫情嚴控期的經濟非正常表現，2-4季度實際GDP同比增長5.6%，以此作為2020年中國實際經濟增長能力衡量指標，全面建成小康社會所要求的比2010年GDP翻一番的目標任務能夠完成。

基于上述定性判斷和數值預測，報告在目前已出臺政策舉措的基礎上，提出以下十方面政策建議：

一、科學規劃2-4季度經濟社會發展隱含的經濟增長目標指引，建議以2-4季度實際GDP增速作為全面小康翻一番目標的合理衡量指標。以此確立下半年的宏觀政策定位和發揮預期引導作用。

二、把握第一階段經濟復蘇帶來的信心提振的窗口期，將中期視角的“預期管理”作為各項宏觀政策的統領和重要抓手，果斷推出一攬子規模性政策。

三、高度重視疫情沖擊下各類微觀市場主體行為模式調整的宏觀經濟后果，特別是居民消費行為和企業投資行為的過度“保守化”傾向，不僅導致經濟復蘇節奏放緩，也將導致一些傳統政策手段以及預調微調模式的失效，必須要有針對性的政策舉措，并且達到一定的力度。

四、隨著中國經濟復蘇步入新階段，經濟工作的重點必須從行政性復工復產轉向有效需求的快速擴展之上，實現向市場型深度復蘇的順利轉換。在快速落實一攬子規模化政策和有效需求提升戰略的同時，調整宏觀經濟政策的著力點，從特殊疫情救助向有效需求刺激轉變，從供給側扶持政策向需求側擴張政策轉變。

五、落實更加積極有為的財政政策必須在《政府工作報告》的基礎上，科學組合搭配一攬子規模性政策，疏通宏觀經濟循環堵點。建議利用《預算報告》擬安排的擴張資金，集中出臺三大針對消費、投資和產業的“規模性”政策方案。

六、更加靈活適度的穩健貨幣政策，應與積極財政政策的實施相配合，形成政策合力，更好地發揮政策乘數效應和預期引導作用。進一步解決政策利率傳導和風險分擔機制問題，合理推動金融機構一般貸款利率下行。

七、宏觀審慎監管要與逆周期貨幣政策協調配合，重點在于“市場秩序建設”而非松緊力度的搖擺，從而在防范風險積累的同時，避免造成市場預期的紊亂。

八、民生政策要托底，提高就業彈性和失業保險覆蓋范圍，應對經濟下行和民生沖擊疊加帶來的“雙重風險”。

九、積極應對外部風險挑戰，推動形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。

十、以構建高標準市場經濟體系為目標，推動要素市場化改革落地，推出以形成國內市場大循環為導向的新一輪供給側結構性改革，持續釋放制度紅利，鞏固疫情前中國經濟全要素生產率剛剛開始企穩回升的不易成果。

關鍵詞：2020年中國宏觀經濟、新冠肺炎疫情、經濟復蘇、宏觀調控

執筆人：劉曉光、劉元春、閆衍