8月17日，有三個新聞放在一起看，很有意思。

　　一是長鑫科技大漲12%，市值突破4萬億元，約等于2.5個茅臺。

　　二是宇樹科技發(fā)布“超人”機器人，原地跳高2米，極限速度12.66米/秒，超越人類紀(jì)錄。

　　三是1-7月份固定資產(chǎn)投資同比下降6.7%，但高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長5.0%。

　　從中可直觀感受到，中國經(jīng)濟正處于新舊動能加快轉(zhuǎn)換期，新動能在加速爆發(fā)。

　　但這個轉(zhuǎn)換期，陣痛難免。就拿投資來說，不少人看著月度增速回落，第一反應(yīng)就是擔(dān)憂經(jīng)濟動能不足。但如果只盯著單月、單季度的短期波動，很容易看錯全局、誤判趨勢。

　　粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長羅志恒對三里河表示，要理性看待投資形勢，既要看增速，更要看規(guī)模、結(jié)構(gòu)和發(fā)展邏輯的變化。

　　從規(guī)?？?，投資基本盤是有支撐的。1—7月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)超過26萬億元，體量依舊龐大。

　　從增速看，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降19.2%，成為主要拖累，但如果剔除深度調(diào)整的房地產(chǎn)投資后，固定資產(chǎn)投資下降3.7%。

　　對于投資增速回落，不必過度解讀。從客觀因素看，部分地區(qū)高溫、暴雨對項目施工產(chǎn)生一些影響。從轉(zhuǎn)型規(guī)律看，傳統(tǒng)地產(chǎn)投資持續(xù)調(diào)整，而新興產(chǎn)業(yè)投資尚在蓄力爬坡，新舊動能切換期必然會出現(xiàn)短期增速換擋。

　　比規(guī)模和速度更關(guān)鍵的，是投資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生質(zhì)的優(yōu)化，新動能正接過增長接力棒。

　　羅志恒認(rèn)為，從結(jié)構(gòu)看，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增速明顯高于房地產(chǎn)、基建投資等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，“新三樣”(電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池)、“新新三樣”(機器人、人工智能、創(chuàng)新藥)的投資增速較高，投資“向新”趨勢明顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，1—7月份，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增速比上半年加快0.4個百分點，拉動全部投資增長0.5個百分點。

　　電子電路制造業(yè)投資增長57.7%，集成電路制造業(yè)投資增長11.5%，鋰離子電池制造業(yè)投資增長23.0%，資金在加速向先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳等領(lǐng)域集聚。

　　更重要的是，投資發(fā)展邏輯發(fā)生了深刻變化。

　　在羅志恒看來，這主要表現(xiàn)在三個方面，一是從重視傳統(tǒng)基建到更加重視新基建，算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)加速布局，相關(guān)領(lǐng)域投資較快增長，推動數(shù)智化轉(zhuǎn)型。

　　二是從投資于物到投資于人，把投資于物和投資于人更好結(jié)合起來，更好滿足人的需要、落實以人民為中心的發(fā)展理念，推動人力資本投資增長。

　　三是從重視實物到更加重視無形資產(chǎn)等，持續(xù)加大專利、軟件、數(shù)據(jù)庫等領(lǐng)域的投資，知識產(chǎn)權(quán)投資增速高于總體投資增速，更加重視創(chuàng)新，有利于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　　數(shù)據(jù)顯示，1—7月份，知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品投資增長9.1%，占全部投資的比重同比提高2.1個百分點，企業(yè)投資重心在向研發(fā)設(shè)計等創(chuàng)新環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。

　　“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下，投融資的底層邏輯正在改寫，不再追求粗放式的規(guī)模暴漲，而是追求高質(zhì)量、可持續(xù)的有效投資。

　　這種邏輯切換，直接帶來了投資效益的穩(wěn)步提升。羅志恒認(rèn)為，提高投資效益既是當(dāng)前財政緊平衡、防范化解隱性債務(wù)的要求，也是發(fā)揮投資促進經(jīng)濟增長、提高經(jīng)濟運行效率的要求，能夠更有效地將有限的政策資源用于推動安全發(fā)展。

　　當(dāng)下，投資已然開啟“規(guī)模穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)、效益高、動能新”的全新周期，新抓手、新機遇不斷浮現(xiàn)。

　　大規(guī)模設(shè)備更新、技術(shù)改造，既能快速拉動當(dāng)期投資，又能賦能產(chǎn)業(yè)升級；新基建、新型城鎮(zhèn)化，補齊民生和產(chǎn)業(yè)配套短板；綠色低碳、數(shù)字經(jīng)濟、高端制造，持續(xù)壯大新動能；民生保障、短板領(lǐng)域基建，夯實內(nèi)需基本盤。

　　而從政策層面來看，穩(wěn)投資不會走老路，而是依托精準(zhǔn)高效的政策工具箱，打出組合拳、用好新空間。三里河獲悉，近日，國家發(fā)展改革委部署加快2026年新型政策性金融工具投放工作，加大對民間投資項目支持力度。

　　摒棄短期焦慮、立足長周期視角，才能看清楚中國投資的底層邏輯持續(xù)向好，新增長空間正在加速打開，將持續(xù)為高質(zhì)量發(fā)展提供重要支撐。

　　｜總策劃：俞嵐

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　　｜統(tǒng)籌：王慶凱

　?。鼒?zhí)筆：李金磊

　?。?zé)編：程春雨

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責(zé)任編輯：萬紀(jì)瑋