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活動標題

2015中國國際礦業大會主題論壇

活動描述

2015（第十七屆）中國國際礦業大會組委會定于10月21日（星期三）10:20，在天津梅江會展中心一樓N7會議廳舉辦主題論壇：新常態、新機遇、新發展。來自國內外的行業領袖、著名經濟學家，將圍繞大會主題“新常態、新機遇、新發展”進行演講。中國網現場圖文直播，敬請關注！

文字內容：

主持人中國國土資源部總工程師彭齊鳴:
尊敬的各位來賓，女士們、先生們，歡迎各位出席今天的主題論壇！

今天將有四位嘉賓在主題論壇上發表演講。首先有請絲路基金有限責任公司副總理司欣波先生發表演講。他是絲路基金有限責任公司副總經理，曾擔任國家開發銀行青海分行副行長。他演講的題目是《充分發揮絲路基金作用，在互利共贏前提下推動國際礦業投資》。

2015-10-21 10:25:36
司欣波:
謝謝主持人，尊敬的各位來賓、各位朋友，女士們、先生們，大家上午好！非常榮幸參加第17屆中國國際礦業大會，與來自各國的政府要員、專家學者和業內同仁齊聚天津，共同探討國際礦業合作與發展的未來。借助此次全球礦業盛會的頂級平臺，相信大家不僅能夠充分分享彼此的真知灼見，更能夠發現優質的合作伙伴和發展機遇。

2015-10-21 10:33:00
司欣波:
今天，我發言的題目是《充分發揮絲路基金作用，在互利共贏的前提下推進國際礦業投資合作》。我的發言分四部分，第一部分是關于目前礦業發展的現狀。

全球經濟還在深度調整，礦業領域面臨諸多困難和挑戰。歷史經驗表明，礦業資源的分布及其開發利用方式與世界經濟格局具有密不可分的聯系。國際經濟形勢的發展變化，也對礦業行業的興衰演進產生著重要的影響。2008年金融危機之后，全球經濟復蘇一直慢于預期，且呈現明顯的地區差異。今年二季度，作為全球經濟增長主要動力的美國，其GDP增長率達到了超預期的3.7%，中國上半年也保持了7%的較高增長率。歐元區憑借歐洲央行購債計劃、投資計劃逐步落實等因素，獲得了德國、法國之外更多人的支撐，日本、印度及東南亞國家受益于油價及資金成本下降，增長信號比較積極，非洲地區吸引外資的增幅也保持在80%以上。但同時，一些國家還在消化高負債、高失業率等危機的后續影響，部分國家出現人口老老齡化、勞動生產率增速減緩等困難。歐元區經濟仍然脆弱，包括亞洲、拉美、獨聯體國家在內的新興市場經濟增速下降明顯。地緣政治沖突、自然災害和意外事件等也增加了許多不確定性，潛在增長因素和市場風險相互交織，將使全球經濟在一段時間內保持深度調整的緩慢增長。全球礦業的發展也因此面臨著需求不足、融資障礙、盈利困難等挑戰。

2015-10-21 10:35:55
司欣波:
讓我們再聚焦中國。截止今年上半年，中國工業增加值連續3個月小幅回升，全社會用電量在4月份由負轉正的基礎上繼續回升，社會消費品零售總額及新型消費保持較快增長，房地產銷售明顯改善，就業總體穩定，城鄉居民收入增長高于GDP增速。但同時，國內基礎設施建設對穩增長的拉動作用有所下降，出口受制于全球市場需求不足而低于預期，通縮壓力不容忽視。財政增收和企業盈利面臨挑戰，經濟運行下行的壓力依然較大。

過去十年，中國等新興市場經濟體的快速增長為世界經濟注入了強勁的動力，由此產生的龐大需求成為支撐全球礦業繁榮最重要的動力。而當前，中國經濟處于轉變增長方式的關鍵時期，結構不斷優化，但增速已經放緩。來自中國等新興市場經濟體的需求，對全球礦業的拉動作用有所減弱。正是由于全球及自身的經濟增長都在經歷深度調整，傳統動力有所減弱，新型動力還未生成，全球礦業的需求結構、產業鏈格局、貿易及投資條件都面臨新的變化和挑戰。

2015-10-21 10:39:22
司欣波:
第二部分想簡單談談關于礦業發展的趨勢特征。

雖然全球礦業還將延續一段時間的低迷，但已在深度調整中顯示出未來的幾個趨勢性特征。

首先，全球礦業持續低迷，尚未出現好轉的跡象。全球經濟增長放緩，加之油價不斷下探，達到5年來新低，并觸發大宗商品價格連續走低，促使全球礦業形勢落至金融危機最嚴峻水平，今明將延續下跌，根據SNL金屬價格指數，由今年3月的107點降至6月末的103點，全球勘探作業項目數由2014年4季度的418個到今年1 季度降至380個，2季度降至363個，全球礦業活動指數PAI今年6月為44.3，接近4月末達到近3年最低點40.2。全球礦產資源消費增長已經明顯放緩。礦產原料和加工品的供應均由短缺變成主要礦產過剩，礦產品、礦業資產及礦業企業股票共同面臨價格危機。短期來看，本輪全權礦業行業的整體低迷尚未出現轉機。

2015-10-21 10:42:03
司欣波:
其次，全球礦業地勘從傳統的礦業大國逐步向資源豐富的發展中國家和空白區域擴大，礦產地勘是不斷尋找和發現的過程，加之礦業發展整體低迷帶來的價格和成本壓力，加拿大、澳大利亞等傳統礦業大國吸引全球礦業投資額的比重顯著下降，礦產勘查勘探投資的熱點逐步向資源豐富的拉美、非洲等地的一些發展中國家轉移。比如說，2014年加拿大成為十大礦商礦談首選地區。同時深海、高海拔地區和極地礦產勘查越來越受到關注，對資金、技術、設備全產業鏈的配合提出了更高的要求。礦產地勘范圍擴大為全球礦業復蘇提供了基礎和信心。伴隨全球經濟形勢逐步好轉和礦業自身的整合與升級，今后兩到三年全球礦業行業的整體表現應會有所改善。

2015-10-21 10:47:33
司欣波:
第三個趨勢，礦業領域的社會責任及環境保護標準日益嚴格，提高了礦業投資合作的技術門檻和成本壓力。傳統的礦業作業方式常伴隨著環境問題等隱患，而全球各國經濟增長方式的變革與調整都愈發要求改變礦產資源開發利用的質量與效率，這意味著礦業投資經營技術門檻提高，成本會增加，并將推動全球礦業以回報、效率等標準優勝劣汰和項目整合。項目投資領域，大型跨國銀行和投資機構逐漸形成一些專注于社會責任和環境保護的共同標準，未來國際礦業發展需要對社會責任和環境保護給予必要的關注，有關投資合作也應在收益及風險分析框架對此予以足夠的重視。

2015-10-21 10:50:43
司欣波:
第四個趨勢，行業低迷伴隨著監管的寬松化，促使國際礦業領域的并購和重組更加活躍。

嚴峻的市場形勢為礦業行業帶來壓力，也為礦業企業提供了更多整合重組的需求與機遇。大型國際礦業企業更多使用資產并購和重組方式優化資本結構，提高經營質量，并降低運營風險。SNL統計顯示，今年一季度，全球礦業并購交易23宗，二季度為35宗，一季度金屬資源相關的并購金額為29.3億美元，二季度上升2倍，超過了65億美元。一些礦產資源國家為遏制經濟下行提高其礦業競爭力采取修改礦法、調整稅費、加快審批等措施，改善其礦業投資環境，呈現出礦業監管寬松化的新動向。市場環境和政策背景的變化，為礦業領域的資源優化配置及投資合作創造了新的機遇和空間。

2015-10-21 10:52:44
司欣波:
第三部分想向各位介紹一下中國的絲路基金。中國的絲路基金是順應全球及中國經濟增長方式轉變的大勢而生，它致力于“一帶一路”沿線各國共同發展、互利共贏。

各位來賓，各位朋友，全球經濟增長形勢仍不容樂觀，包括礦業在內的諸多行業都未擺脫衰退壓力，各國需要在貿易、投資、金融等各領域加強協調合作，才能夠共度時艱、共謀發展，這對已經融入全球經濟一體化的中國而言也不例外。絲路基金是在中國“一帶一路”倡議的大背景下成立的，也是在全球及中國經濟增長方式轉變、合作格局升級的大勢之下而生的。在此我非常榮幸地向大家介紹絲路資金，希望為落實大會宗旨、落實礦業合作提供更多更好的選擇。

2015-10-21 10:53:44
司欣波:
第一是關于絲路基金的定位，2014年11月8日，習近平主席在APEC會議期間的“加強互聯互通伙伴關系”對話會上宣布，中國將出資400億美元成立絲路基金。這是中國為支持“一帶一路”建設而設立的中長期開發投資基金，按照市場化、國際化、專業化的原則，通過以股權投資為主的多種方式，推進與相關國家和地區在基礎設施、資源開發、產業合作和金融合作等領域的投融資合作，促進共同繁榮和發展，并實現基金自身合理的投資回報和中長期財務持續運作。

因此，絲路基金具有以下顯著特點，一是服務于“一帶一路”建設，促進各國建立更加平等均衡新型化的伙伴關系，實現互利共贏，為相關領域的廣泛合作提供資金支持和融資平臺，夯實世界經濟長期穩定發展的基礎。

二是作為中長期開發投資基金，不追求短期獲利，尤其能夠為以基礎設施、能源資源、產業及金融合作等為代表的周期長、回報一般的項目提供資金支持。

三是主要以股權投資為主，支持企業由EPC為主的工程承包，發展為股東身份為主的深度參與，強化對項目的掌控能力并改善經營管理，實現真正的國際化經營。

四是可靈活提供債權形成的資金支持，有利于企業根據項目特點和交易結構，妥善安排最優的融資機構。

五是堅持市場化運作，不是援助性或者是政策性基金。遵循市場規律和要求，保持可持續，更好地承載自己的歷史使命。

2015-10-21 10:56:10
司欣波:
第二部分介紹絲路基金的投資理念。首先，絲路基金的投資運作堅持與各國發展對話和規劃相銜接的對接原則，“一帶一路”倡議遵循和平合作、開放包容、互學互建的理念，不搞封閉型、排他性的合作。當前歐盟推出了總額3150億歐元的融客計劃，俄羅斯提出了優先發展遠東地區的戰略，哈薩克斯坦提出了“光明之路”的發展計劃，提出了海洋強國戰略。巴基斯坦提出“愿景2025”發展規劃，各國都在探索改進國際經濟協調與合作的方案。

絲路基金的投資就是要同有關國家和地區現有的合作機制和發展規劃相對接，照顧合作國家的舒適度，通過帕累托改進實現各國的共同繁榮。

其次，絲路基金的投資運作堅持實現中長期合理的投資回報的效益原則，絲路基金是按照股份制公司組建，股東包括中國的國家外匯儲備、中國的東投公司，還有中國進出口銀行和國家開發銀行。相關投資運作必須追求中長期合理的投資回報，這是對投資人負責，也是絲路基金能夠與各類市場主體平等合作、互利共贏的基礎。

2015-10-21 10:59:59
司欣波:
第三，絲路基金的投資運作堅持同國內外其他金融機構優勢互補，合作共贏的合作原則。絲路基金遵循中國和投資所在國家的法律法規，遵守國際通行的市場規則和國際金融秩序，注重綠色環保和可持續發展；尊重國內外其他的金融機構的業務，重視與這些機構協作配合、互為補充，以多元化的投融資方式，為企業和項目提供更加豐富的選擇。在共同推進全球經濟健康穩定發展的藍圖中，絲路基金與其他的國內外金融機構是優勢互補、合作共贏的伙伴關系。

第四，絲路基金的投資運作，堅持歡迎各位投資者共同合作的開放原則。絲路基金是具有開放性和包容性的機構，我們歡迎境內外投資者項目層面參與合作，運作一段時間之后，我們還將考慮對更多投資者開放，或在子基金層面上展開合作，無論是多邊機構還是各種類型的產業投資和投資機構，絲路基金都將以開放的胸懷尋找適宜的合作機會，與這些機構共同為地區和全球的發展繁榮作出貢獻。

2015-10-21 11:05:13
司欣波:
三是絲路基金的投資方向，絲路基金本著共商、共建、共享的理念，主要支持與“一帶一路”沿線國家和地區的投資合作。當然了，除了“一帶一路”的沿線國家之外，在地理上也并沒有特別嚴格的限制，其他國家和地區只要適合我們投資條件的項目，我們也可以考慮提供投融資支持。絲路基金支持有實力的中國企業進行合作，注重分享中國工業化、現代化的經驗，高新技術和優勢產能，促進有關國家的共同發展和繁榮。在行業方面，絲路基金現階段重點投資于包括交通運輸領域基礎設施，公共設施等在內的基礎設施行業，包括油氣、新能源和礦業開發等在內的能源資源行業，包括大型成套設備，基礎工業、高新技術引進等在內的產能及技術合作行業，以及境外金融并購和服務于中國企業走出去的金融行業合作。我想特別強調的是，本屆大會所關注的資源礦業領域也是絲路基金高度關注和重點支持的投資領域。

2015-10-21 11:07:05
司欣波:
第四部分，我介紹一下發揮絲路基金作用，在互利共贏前提下推進國際礦業的投資合作。

各位來賓、各位朋友，絲路基金是一艘航船，已經在“一帶一路”的大海里揚帆啟航；絲路基金也是一條紐帶，致力于推進資本與產業的有機聯合。絲路基金更是一個好的伙伴，希望與各位在互利共贏的前提下，共同推進國際礦業投資合作。首先，絲路基金可以發揮專注于“一帶一”路投資的獨特作用。絲路基金是中國為支持“一帶一路”建設而專門成立的投融資機構，專注于投資“一帶一路”沿線的項目，決策鏈條短、決策效率高，將順應全球礦業行業發展的趨勢，在礦業領域中促進中國企業與沿線各國開展更深入、更多元化的投資合作。

在座各位政府官員、專家學者和業界同仁，無論是來自傳統礦業大國還是來自新興礦業熱點地區，都歡迎你們關注和了解絲路基金，共同發掘投資項目和合作機遇，推進“一帶一路”建設，實現共同發展。

其次，絲路基金可以發揮投資杠桿和增信的作用。礦業是典型的資金密集型行業，地勘、開采、生產、加工等各環節都需要高額的資金投入，礦業貿易和投資的交易金額在國際經貿統計中總是排名在各行業前列。絲路基金作為具有國家背景的專業投資者，具有較強的資金實力和高等級的信用，能夠在礦業開發和并購中為企業或項目提供必要的資本金支持。增加企業信用，促進項目成熟，達到融資條件，并促使項目盡快落地?？梢哉f，對礦業企業并購重組的資本運作而言，絲路基金更是可以發揮專業的財務投資人的作用，成為企業可靠的合作伙伴。

第三，絲路基金可以發揮平抑周期波動、穩定市場的作用。國際礦業的供需機構及投資環境與各國經濟形勢漲跌具有極強的相關性，礦業投資本身具有金額達、周期長、獲益慢、轉向難的特點，行業發展的周期性波動是投資者主要面對的系統腥風醎。絲路基金作為中長期開發投資基金與一般的PE機構相比，其投資期限更長，更看重中長期合理投資收益。因此可以跨越行業發展周期，對短期的財務波動具有更高的容忍度，可以幫助企業應對周期性脈沖式的市場漲跌，助力實現企業長遠、穩定的發展。這對礦業行業而言是最難得的財務投資人。

2015-10-21 11:08:54
司欣波:
第四，絲路基金可以發揮多品種投資工具靈活組合的協同作用。礦業生產和投資通常伴隨著較為復雜的交易結構，投融資模式的設計對項目的成敗至關重要，絲路基金以股權投資為主，同時還能提供貸款、債權、夾層投資、子基金等各類投資品種，是極少數能夠采取全類型投資工具進行資金投入的投資機構，可以更好地協同礦業企業和項目投融資各方的訴求，更有針對性地設計、搭建最合理的合作結構，促進各方實現利益最大化。

第五，絲路基金可以發揮效率改進和價值增值的作用。實踐中，一些國家或國際組織也會以資金投入的方式來推動礦產資源的開發利用，但更多具有政策性、援助性色彩，往往很難實現中長期可持續。絲路基金在順應和對接各國發展規劃的基礎上，始終強調堅持市場化運作，它聚集的專業的投資團隊，有能力參與礦業合作，既作為高信用的投資人，也作為高水平的財務顧問，幫助企業準確把握發展方向，有效發現反映市場的信號，改善公司治理，優化投融資方案，促進企業將宏觀發展戰略與微觀市場效率有效結合，實現長期的價值增值。

第六，絲路基金可以發揮資金和產業的引領作用，礦業作為經濟發展最為基礎的資源要素，其產業鏈條較長，上下游行業眾多，絲路基金可以憑借以中長期股權投資為主，投資領域廣闊，投資品種靈活等眾多優勢，發揮示范作用，不僅可以引領和催化社會資本和國際資本在“一帶一路”建設中進入礦業領域，并且能夠助力相關企業從礦業鰱魚進一步向產業鏈上下游延伸，發現具有潛力和價值的投資機遇，實現1+1大于2的累加效應。

女士們、先生們、各位來賓、各位朋友，本次大會的主題是新常態、新機遇、新發展，在今后一段時期內，我們要不斷適應國際國內經濟增長的新常態，克服經濟下行的壓力，合作探尋產融結合的新機遇，在實現自身成長與發展的同時，共同推動全球礦業投資合作迎來新發展，為世界經濟發展和社會進步作出貢獻。

謝謝大家！

2015-10-21 11:12:09
彭齊鳴:
感謝司欣波先生演講。下面請國際銀行集團全球能源和采掘業行動國際總監安妮塔·喬治女士發表演講，她在波士頓大學獲取企業管理和經濟政策雙碩士學位，曾任世界銀行國際金融公司基礎設施和自然資源部亞太區域總監，并在世界銀行亞洲、非洲、中東和拉丁美洲事務部門擔任職務，現任世界銀行集團全球能源和采掘業行動高級總監，主要負責向全球能源和采掘業行動提供戰略指導。安妮塔·喬治女士今天演講的題目是《采礦業的全球發展趨勢和采礦業的可持續發展實踐為世界發展作出的貢獻》。

2015-10-21 11:16:17
安妮塔·喬治:
各位早上好！各位部長，大使閣下，天津政府的領導人，尊敬的貴賓，女士們、先生們，感謝你們邀請我來參加第17屆中國國際礦業大會。我這是第一次來參加，所以我非常高興。

我相信這個會議的主題“新常態、新機遇、新發展”，我們最關心的是新發展，我們世界銀行最關心就是新發展。因為新發展才可以釋放我們礦業領域中的所有的潛力，實現可持續的發展。今后幾天我們有機會一起來交流意見、交換意見、對比經驗，在區域發展礦業方面達成共識。世界上大概有十幾億人每天生活費不到兩美元。我們知道，礦業如果管理得好的話，它就可以釋放非常巨大的發展潛力。如果礦業管理不好的話，就會對各國經濟產生后置的作用。所以我們的目標是如何保證礦業是對發展的一個促進，增進發展的速度，而不是拖發展的后腿。

礦業有6000多公司，其中有好幾家都是在全球500強之中，所以這個行業是全球性的行業，這些公司聘用工作人員全球有250萬人之多。根據國際礦業和金屬理事會調查，中低收入國家資源豐富的話，礦業往往是他們國家60%至90%的外國直接投資領域。各國出口的30%到60都是礦物產品，而且有時候是20%的國家的收入是來自于礦業，有的國家甚至30%的GDP都來源于礦業。最重要的是，1%至2%的人民是就業于礦業。所以礦業不能忽視，要考慮可持續發展，不能忽視礦業。

2015-10-21 11:18:53
安妮塔·喬治:
在今天的世界上，我們面臨著氣候變化，可持續發展是大家關心的問題。今天，我們又看到商品價格很低，要問我們自己這樣一個問題：礦業代表的是什么？它是可持續發展的一個促進器，還是一個拖發展后腿的行業。我很高興也很榮幸來這里參加這樣一個對話，大家來分享最好的做法、很務實的做法。特別是15億人民每天生活費不足兩美元，對他們來講太重要了，我們在這里一起考慮如何讓人民可以獲得好的教育、得到就業，自己創業，創建小微和中等的企業，因為中小行業是未來最重要的動力。礦業同樣也給婦女一些就業成果，健康、可持續發展的環境提供良好的環境。我很高興如果我們一起努力的話，我們可以消除極度貧困，這兩者是世界銀行集團的共同目標、雙目標，結束世界上的極度貧困，同時分享可持續發展的成果。世界銀行是提供金融和技術幫助的主要來源，主要是提供給發展中國家，我們不是一個普通銀行，我們是一個獨特的合作伙伴，是為了要消除貧窮、支持發展。

世界銀行集團有五個機構，有189個會員國作為董事，包括中國也是董事，是世界銀行一個重要的董事。我們是1944年建立的，世界銀行總部在美國的華盛頓，我們有1萬名工作人員，有120多個辦公室。作為一個借貸的銀行，我們提供的貸款是低利息的，有時候是沒有利息的，是國際開發援助貸款，有時候是給發展中國家增款，這些貸款增款在教育領域支持很多的投資，包括公共教育、行政、基礎設施，適應部門的發展，農業、環境和自然資源的管理方面。有些項目是由當地政府共同投資的，或者其他的多邊機構、商業銀行、出口機構和私營的投資者一起共同投資的。今天上午部長談到了這樣一種重要的伙伴關系，我們世界銀行認為，這里的新發展、可持續發展要實現，必須要有這種伙伴關系，這就使我向大家談第二個作用，就是對我們的會員國的一種咨詢顧問的作用，也就是給發展中國家提供研究、合作、技術支持和指導。我們提供投資的時機，支持發展中國家自己發展優先事項，我們幫助發展中國家提升建設能力。我們也提供和召開這方面的研究會議。所以我們也是這次中國國際礦業大會的籌備支持者。

2015-10-21 11:24:04
安妮塔·喬治:
為確保各國獲得最好的做法、最新的技術，世界銀行集團一直在尋找各種方法，改進分享技術的方法，如何從各個國家和人民分享。經常很多國家告訴我們說，他們雖然需要資金，但他們更需要的是支持和別人成功的經驗。所以世界銀行這方面的咨詢意見很有價值。我們正在努力地改進我們各方面的工作，比如說考慮如何設計項目，如何提供信息、支持，如何讓我們的技術支持活動符合會員國的需要。我們有一個關鍵的項目，就是所謂公開性的發展，也就是提供免費的、很容易獲得的工具，讓他們可以自己搜尋、調查，解決自己的發展挑戰問題。比如說有一個叫公開數據網址，世界銀行就在這個網址上讓各國可以自己下載其他國家有關方面的發展經驗。我們世界銀行在線，世界上任何有些每年會議的會議國家和貨幣基金組織合開的年會的結果，可以馬上、及時的傳遞給全世界各個地方，這是我們感到我們可以做得更好的地方，也就是說我們如果我們提供更多的信息資料，我們就可以有更好的合作伙伴關系，可以向人們分享更重要、更務實的經驗，從而為會員國提供更好的服務。

2015-10-21 11:36:11
安妮塔·喬治:
努力實現我們機構的兩個目標：一個是消除貧窮，促進共同繁榮。我們追求多方面的發展，現在有39個國家有這樣的項目，加強這些國家在礦業方面的管理。這方面到底是怎么做的呢？原則上來說，我們向政府提供咨詢意見。首先，他們的付款要透明，給予他的采礦權應該是公平、公正的。還幫助他們看如何管理他們的收入，這樣礦業的收入也可以分享給當地的居民和窮人。采礦業要尊重當地社區的需要和他們周圍的環境。我們國際金融公司是世界銀行的手臂，他提供了貸款，或者以參與股的形式作為投資者參與，去重復開發這方面的潛力。世界金融公司有5億美元，分布在很多國家。還有，和美國一起，我們世界銀行形成了一個集團，專門去集中考慮在服務會員國的時候，讓資源可以分享。我們從很多政府的交流當中給他們咨詢意見，同時也了解、學習這些政府的經驗，也會充分利用這樣一個機會。

2015-10-21 11:38:13
安妮塔·喬治:
女士們、先生們，中國現在有1340億美元在礦業方面的支持資金，這是一個令人很震驚的數字。我們聽了秘魯大使的發言，他們國家54%的產品都是礦物產品，中國的公司占了這個國家整個采掘權的37%，所以說中國的投資對秘魯來說太重要了，在宏觀或者在單一領域與秘魯人民的生活都是緊密相連的，這對其他很多發展中國家來講也是如此。因為在這些國家，中國的投資在那里很活躍，很多中國的礦業公司已經正在采取步驟，有助于當地人民生活的改善和更好的治理，至少有90家中國的公司，他們會向有關國家政府支付款項。

2015-10-21 11:41:36
安妮塔·喬治:
他們參與了EITI，就是付款透明度的一個項目。我們借此機會贊揚中國的新政策，我相信這些政策會進一步鼓勵投資者和公司到國外去操作，從而減輕他們的環境壓力，包括綠色信貸，制訂環境保護的指南。綠色貸款要求中國銀行在提供投資的時候，不要去投那些高污染、高能源消耗的工業，而對在減排方面、能源效率使用高的方面的公司給予支持。我們相信這樣的政策可以很好地指導中國公司走向可持續發展的投資，從而產生大家可分享的利益，包括在國內的利益，也包括新興經濟國家的利益。

2015-10-21 11:44:37
安妮塔·喬治:
在座的各位，你們都在考慮自己的操作，看看這種分享利益的做法是如何有助于普遍的發展和消除貧困的。多年來，世界銀行集團同中國的銀行、世界的商業銀行一起合作，提高覺悟，了解世界的標準，包括公平原則，這是世界銀行的一個做法，努力幫助銀行評估他們投資項目的環境效果。中國工商銀行2008年成為這方面的第一個參與者，我們希望其他的中國銀行也參與。國際上已經有80個國家的區域級的銀行參加了這樣一個原則。

談到現在全世界的礦業情況，新常態，也就是說礦物產品的價格在下降，對資源豐富的發展中國家造成了困難，很多本來準備上馬的項目現在取消了、推遲了，該擴大的也不擴大了，馬拉維、秘魯等很多項目現在暫停了，對一些國家的經濟和當地人民的生活影響很大，他們本來依賴于這個收入，從而很多工作機會也沒有了，收入也減低了，地方上本來跟這個有關的基礎設施現在也被砍掉了。這些使得我們應該好好地審視，要分析未來，現在我們應該進行改革，可以更有效地管理，在低收入的狀態下繼續使當地的社區得到好處?，F在是時候了，我們應該集中注意創新，減低成本，再用回收這些做法，都有助于這個行業可持續發展。既要堅持長期的發展目標，還要堅持公共的良好治理，良好的治理會鼓勵更好的投資，鼓勵私營部門的投資。

現在的回報很低，資本的目標期待也低?，F在的公司和國家是一樣的，穩定的投資對他們是有好處的，如果礦產權明確了也是有好處的，透明的監管也很重要。治理如果弱，如果不完善、如果不穩定，如果沒有誠信，風險就會提高。世界銀行支持這方面的努力，希望能夠有良好治理的安排，將規則定得合理、透明，然后要有問責制。世界銀行可以在這里起一個很好的中介作用，向政府提出咨詢的意見，幫助私營部門提供穩定的、可預測的背景。這就能增進所有利益相關者的前景，我們同各個國家一起合作，來推動他們政府增進透明的原則和連貫的政策，更好地將礦業的收入有效管理，很好的稅收政策和國家的財政政策都是有連貫的、透明的做法，會讓社會愿意參加這樣一個過程。

2015-10-21 11:47:01
安妮塔·喬治:
今天上午，部長先生和秘魯大使先生的發言都談到，要讓民間參與，參與公平利益的分享，這樣有助于加強社區和公司之間的關系。透明可以幫助減低私營部門的風險，從而培養一種更穩定的環境。我可以舉一個例子，在緬甸，我們同當地政府一起發展有效的透明的框架，來更好地管理采礦的權利。我們EITI在很多問題上在緬甸進行公開對話，提供了一個平臺，在這個平臺上討論如何采礦。另外一個，確保在礦業方面的民間參與，是讓地方的供應者和在當地人民身上做投資，讓他們參與采礦。這不光有助于當地的老百姓，因為他們有工作機會了，但同時其實也可以降低成本，這個因素對于現在低價的狀態下更重要。對當地工人的技能進行投資，是有助于未來找到更好的工人，同時也給當地的社區帶來了好處，世界銀行很愿意同礦業公司一起，使這個成為現實。

在幾內亞，我們的工業私營部門同我們的金融公司一起在進行一個地方供應者開發的項目，幫助他們有更好的管理，和培養小企業工作人員的技能，這樣的話小公司將來可以為大的國家的公司作為供應商。另外，在礦業部門可以通過分享的基礎設施來實現，這經常在社區一級可以發生。因為在社區級基礎設施可以帶來很大的好處，比方說水或者教育，這方面如果改善的話可以對當地的經濟有大大的改善，我們可以看到，中國不少的投資者和當地政府一起合作開發基礎設施，對當地人民來說非常重要的基礎設施，一方面可以有助于礦業公司的發展。這方面我們有一些經驗，最近世界銀行研究，在資源投資基礎設施方面很好的經驗教訓，有一些文件可以分享給大家，我帶來了。

2015-10-21 11:53:59
安妮塔·喬治:
在撒哈拉以南的非洲，我們特別注重那些礦業公司幫助建立當地的設施，礦業在非洲需要電力，同時這個需求得到實現的過程當中，不僅僅為自己的公司提供了電，同時又為當地的社區、人民提供了電。這樣你就成為當地國家經濟發展的一個重要的能源提供者，這個礦業公司在老百姓和政府當中就得到了很高程度的信任，這是非常有助于你全方位發展的。這一類的合作伙伴關系可以在世界各地加以復制。礦業領域公司和政府對此都很有興趣，他們愿意在建立電力輸送的時候同時改善當地社區的電力供應。

還有一個做法我也是很喜歡說的，因為我覺得這是很明智的，也就是在礦業項目當中特別照顧婦女。婦女經常無法享受開礦業，開礦這方面的收入婦女得到得特別少。有時候在有些國家，90%的利益婦女都是得不到的。在采礦地區有意識地幫助婦女，教育他們的兒童，提供很好的健康和保健，就會給婦女帶來很大的好處，而且工作人員當中，如果是男女均衡的話，也會給公司帶來很大的好處。我們同礦業公司、民間機構和政府在好幾個國家，包括巴布亞新幾內亞和剛果民主共和國有好幾個項目，就是讓社區做決定的時候，和分享礦業成果的時候，婦女有同樣的發言權。

2015-10-21 11:58:19
安妮塔·喬治:
在撒哈拉以南的非洲，我們特別注重那些礦業公司幫助建立當地的設施，礦業在非洲需要電力，同時這個需求得到實現的過程當中，不僅僅為自己的公司提供了電，同時又為當地的社區、人民提供了電。這樣你就成為當地國家經濟發展的一個重要的能源提供者，這個礦業公司在老百姓和政府當中就得到了很高程度的信任，這是非常有助于你全方位發展的。這一類的合作伙伴關系可以在世界各地加以復制。礦業領域公司和政府對此都很有興趣，他們愿意在建立電力輸送的時候同時改善當地社區的電力供應。

還有一個做法我也是很喜歡說的，因為我覺得這是很明智的，也就是在礦業項目當中特別照顧婦女。婦女經常無法享受開礦業，開礦這方面的收入婦女得到得特別少。有時候在有些國家，90%的利益婦女都是得不到的。在采礦地區有意識地幫助婦女，教育他們的兒童，提供很好的健康和保健，就會給婦女帶來很大的好處，而且工作人員當中，如果是男女均衡的話，也會給公司帶來很大的好處。我們同礦業公司、民間機構和政府在好幾個國家，包括巴布亞新幾內亞和剛果民主共和國有好幾個項目，就是讓社區做決定的時候，和分享礦業成果的時候，婦女有同樣的發言權。

2015-10-21 11:58:19
安妮塔·喬治:
有意思的是，如果你看一下17項可持續發展目標，是全世界剛剛通過的新的目標，會發現礦業是可以對這17個目標的實現起到很好的作用，礦業對所有這些目標都是可以有積極影響的。減少缺水的現象，和減少碳足跡，更有效地使用能源，讓得不到能源的社區得到能源等等。到2030年，可持續發展目標的實現，需要公私部門的密切合作。我想，這里提出了一個挑戰，向國家和礦業部門提出一個挑戰，請大家把這個作為一個機會，使得礦業成為發展的一個鼓動者、促進者、參與可持續發展的目標，向全人類、全體人民提供礦業的成果，分享礦業的成果。

最后，我要重申對這個莊嚴的會議的重要的信息，那就是建立公共的很好的治理結構，這可以保證私營部門的投資產生可持續的成果。我在這里看到非洲好幾位部長的參與，在建立公共治理的時候，我想說它一定會帶來更多的私營部門的投資。礦業是可以更好地改善公共治理的，也可以一起合作，不僅為自己資源的開發作出貢獻，也可以對整個社會的發展作出貢獻。我們必須一起努力，去實現可持續的投資，從而產生健康的社區、繁榮的社區。經商我覺得是好事，商務活動產生利益，給人民帶來福祉，是未來的一個前景。我們期待著同大家一起合作，作為一個合作伙伴一起合作，期待著世界上最脆弱的人群可以擺脫貧困。

感謝各位聽我的演講。

2015-10-21 12:02:09
彭齊鳴:
感謝安妮塔·喬治女士的精彩演講。下面，請美國奧本海默基金公司高級副總裁、高級基金經理李山泉先生發表演講。李山泉先生是華爾街知名的投資戰略分析專家，先后獲得中國人民大學經濟學學士和美國布蘭德斯大學國際金融碩士、美國漢弗萊交流計劃訪問學者、中國旅美金融協會首任主席。曾在國務院發展研究中心、華爾街布朗兄弟公司任職?，F任奧本海默基金公司高級副總裁和基金經理，負責公司的全球股票投資和管理工作。李山泉先生創立的動態投資分析法，對亞洲金融危機作出了準確預測，李山泉先生今天演講的題目是《礦業投資長周期的特點與國際大宗商品價格的波動——兼談中國礦業企業走出去所面臨的機遇和挑戰》。

2015-10-21 12:05:45
李山泉:
女士們、先生們，朋友們，非常感謝主辦單位，給我這么一個機會，與大家分享我對礦業投資的一些體會，同時談一談關于中國企業走出去的幾點看法。

今天我要講的內容有四個，第一是礦業的特殊性與投資，第二是中國礦業企業海外投資的機遇與挑戰，第三是中國礦業企業走出去的幾個具體建議，都是我自己投資的體會，最后一個如果有時間，談一談對未來市場的展望。

2015-10-21 12:10:35
李山泉:
（PPT）礦業的特殊性與投資。

在座的都是專家，對搞礦業很清楚，礦業主要有一個長周期的特點。長周期體的現在不只是一個項目本身的長周期，投資周期長，更主要是這個行業，它本身的規律也是一個長周期。為什么呢？主要是由資源的有限性造成的。因為這個資源是全部價值鏈的最上游，也就是說你投資不一定能找的到資源，這在很多國家都是如此，還有一個，即使你找到資源，從勘探到建設，再到投產運營至少三到五年的時間，礦業是資金密集型的行業，資本需求量大，而且融資難度很大，因為你畢竟是長周期的投資嘛，礦業牽扯到的領域最為廣泛，它牽扯到法規、地產、環保與政府的關系，與社區的關系等等。同時這個礦業又是傳統產業，技術進步十分緩慢，行業的平均R&D比重很低。

再有一個，礦業的生產企業很難個性化，企業之間的競爭除了比資源的質量之外就是比管理水平，創新很艱難。

再有，礦業企業的規模效益不明顯，企業兼并大多以獲取資源為主要目的。

2015-10-21 12:12:36
李山泉:
礦業的特殊性還表現在礦業產品的價格的定價權不取決于單一的生產者，也不取決于單一的使用者，每個生產者幾乎都被動的接受國際市場的價格，在價格上的回旋余地不大。再有就是期貨市場基本上放大了基本的供需關系，使價格波動增大，本來簡單的生產者與使用者的供需關系，被期貨的頻繁交易放大了幾倍甚至十幾倍，增加了這個礦業產品價格的預測難度，作為投資人來說要搞清價格的預測難度非常大。

2015-10-21 12:14:52
李山泉:
華爾街創新的副作用，因為華爾街在圍繞大宗商品這一類，新產品不斷出現，使價格符號越來越背離本來的供需關系。例如華爾街公司各大公司交易員與經濟學家對各類商品的預測，對價格的影響越來越大，預測越來越注重短期與技術方法。這里面當然有一個問題，主要是利益關系決定的。比如說有一年在高盛開會，高盛分析師問當時FCX的CEORichard，如如何看待下個季度的盈利，他回答非常有意思，他說我根本你們華爾街的看法可能不一樣員是你們感興趣的是每個季度如何，每個年度如何，因為你們預測的準與不準直接關系到你們年終獎金，我作為一個企業家來說，我更關注未來五到十年我這個企業怎么樣，由此可以看出，華爾街與企業的行為有重大的差別。

2015-10-21 12:15:12
李山泉:
再有，礦業投資的特殊性也能看出有以下特點。礦業長周期的特點使投資決策變得異常艱難，對一個項目的評估無論是企業還是像我們這種投資人，，分析起來難度都大幅度增加。投資與實際供需關系變動周期錯位，常常造成資本和社會資源大量浪費。當供需矛盾突出的時候、商品價格奇高的時候，這時候往往是投資最踴躍的時候。本來是應該是適當剎車的時候，可是人們卻繼續不斷往里投資，推動了產能的進一步過剩。而投資形成生產能力要幾年以后，這個時候反而加劇了產能的過剩，項目投產以后馬上就虧損，這樣加劇了虧損。華爾街有一句話，sell at peak eamings而，但做到很難，對企業來講，最困難的時候往往是投資的最佳時機，投資價格變得很便宜，這時候也是很多企業最艱難的時候，基本上無力投資，看到很好的機會拿不到錢或者說拿不到融資，沒有辦法擴大生產。所以說如果說價格高漲的時候，企業可以預見到未來的周期，能夠對自己的投資適當做一些調整，不是為產能過剩價碼，適當減少危機加劇或者是加深的程度，這可能有很多的好處。實際上這個難題也困擾著國際礦業。一直沒有找到特別好的解決辦法，從投資人的角度還是從企業的角度、從政府的角度，盡量想介紹劇烈的波動，但是做到非常困難。說長周期實際上就是要考慮如何在長周期的條件下避免這個行業的大起大落。

2015-10-21 12:15:16
李山泉:
能否實現呢？我個人覺得難度不小。因為礦業企業常常是比較被動的。既然處在資源的最上游，產品常常受制于人，也就是說投資按照標準來說應該得到成比例的回報，但是礦業恰恰不是這個樣子。你投資不一定能帶來一定的回報，原因是什么？你要找到資源，資源右線性決定了投資不一定能找到資源。

2015-10-21 12:16:59
李山泉:
第二個問題談談中國企業走出去的機遇與挑戰。礦業企業走出去與其他企業一樣，是經濟發展的一個必然。隨著中國經濟總量的不斷增大，資源的需求也不斷增加，國內的資源矛盾還會日益突出，國際資源的數量與質量在很多產品上應該說遠遠優于國內的資源。國內礦業企業又有很多優勢，走出去的話，比如說講現在國內企業和二十幾年前比是不一樣的，首先資本優勢上，國內企業資本優勢一點也不輸外國的企業，同時在技術上、管理上，特別是在政府的支持上，像中國礦業大會，這是我參加國際礦業會不能說唯一一家業差不多，得到政府的支持的力度應當說是最大的一個大會，能夠看出，中國政府這方面的支持力度非常大。包括現在，一些重大的決策，比如講一帶一路，比如講絲路基金等等，就是說中國政府對于支持中國的企業走向國際力度之大，應當說是首屈一指。

2015-10-21 12:17:15
李山泉:
再有一個，中國的國際地位的提高，為礦業企業海外發展增加了便利條件，這都是中國企業走出去的一個很好的條件。

當然，中國企業走出去面臨一系列的挑戰，全世界資源的分布并不很平衡，很多地方缺少資源，特別是一些資源稀缺的國家，他們也是中國參與國際市場的競爭對手，特別是國際主要的礦業公司在全球范圍內尋找資源已經有了很長的歷史，主要礦業資源好的與容易開采的基本上名花有主，所以中國企業走出去應當說還是有很多挑戰。

中國企業作為后來者，獲取資源的難度與代價會不斷的增加，因為你要人家已經布局好的條件下作為一個后來者，所以說要采取適當的一定的策略或者是一定的戰略可能才能把中國企業走出去這步棋走好。所以說中國企業尤其是礦業企業到海外發展要有一個學習與適應的過程，應當貫徹積極研究、審慎投資、著眼長遠的科學決策方針，減少盲目性，盡量少付些學費。投資實物常常是最大的浪費，尤其是礦業投資，錢花出去以后，如果是錯誤的決策，往回拿的可能性很小很小。

2015-10-21 12:17:20
李山泉:
下面談一談對中國礦業走出去的具體的建議。第一，我認為科學決策離不開信息，咱們如果要幫助中國礦業企業走出去的話，首先一個就是要建立或購買全球礦業的數據庫，這個數據庫不是一個單純的幾點數，這里面要有很多很多內容，包括哪些內容呢？比如講資源分布，已探明儲量，這個儲量的具體規模、品位、什么機構或企業擁有、所有權轉讓的歷史、所在國的法規、環保要求、外資的審批程序、有否外國礦業公司已經在運營、是哪些國家的礦業公司、具體規模以及運營年限等等。這是一個很詳細的，這對你判斷決策、準確度提高有很大的好處，所以要急于建立這個數據庫。如果自己建立有困難，可以適當購買，國際上這種數據庫據我所知有不少。

2015-10-21 12:17:35
李山泉:
第二個，建議在掌握數據庫的基礎上，要對礦業上市公司的動態進行追蹤。資本市場的信息千變萬化，每時每刻反映著這些礦業公司的勘探、開發、建設與運營。同時，也反映了運營所在國的政治、經濟與法規的變化。這些信息為企業把握最佳并購時機、尋找較好的資源提供了大量的線索，要學會并善于利用這些公開的信息。要追蹤全球的這些資源類的上市公司。

2015-10-21 12:17:45
李山泉:
第三個，有條件的企業應該建立自己的技術團隊，對可能感興趣的國家與地區的相關礦業項目進行重點追蹤。條件允許的情況下，應尋找機會實地考察這些項目，建立考察后的第一手資料數據庫，并及時更新這些數據庫。

這里面略微插一點話，講一講我全球礦業會我參加不少，中國礦業大會參加了好多屆，發展到今天為止這個規模還是說非常令人欣慰的。但是如果比較起來的話，在其他方面的會議上，我見到的中國的面孔或者中國企業參與的人數太少，就是很有限，不像其他行業，比如講互聯網，比如講其他這種工業生產領域的國際會議，見到中國的公司人數、參會的企業遠遠超過了礦業，希望中國的礦業公司要找機會盡量走出去，先從開會開始起去看看，去接觸你的競爭對手或者是接觸你潛在并購的目標，因為有大量的國際企業參加的會議希望見到的中國的公司和中國的面孔越來越多。

2015-10-21 12:18:00
李山泉:
第四個，對于感興趣的上市公司，應該嘗試少量持股，以便了解項目的更多詳情。為了防止目標過早暴露，應避免持股過于單一。例如，可以分別持有5嫁衣裳的公司，每個都不超過5%，這樣可以進退有據。進，可以不斷增加持股份額，直至并購；退，可以擇好價位全部售出持股，這也是一種被動投資，但搞好了不但能鍛煉隊伍，回報也十分可觀。國外很多大企業基本上也是這樣的做法。像我投資的一些比較大的公司，他也是同樣的做法，舉一個簡單的例子，勘探企業，地勘企業往往風險比較大，很多大企業為了不放棄或者說說要著眼于小的勘探企業，你不知道哪家企業有可能在鉆探當中有重大發現，他大體上來說一個大企業有一個團隊專門研究這些企業，適當的持股這些小的企業。比如說講放個5%，投資也就是幾百萬美金，占他一定的股份，一旦他鉆探成功的話，不但你這個股份很有價值，你還可以繼續追加，為后續的并購奠定了基礎。所以說國際上很多大的礦業的公司基本上都是這種做法。

當然，最近行業低迷，投資的比重相對來講比較小了，因為很多大的礦業公司面臨著艱難，財務報表的狀況都不好，銷售資產的狀況為主，真正買資產的比較少。

2015-10-21 12:18:05
李山泉:
第五個具體建議，很多時候你不一定要控股，有時候我們走彎路最大的問題是什么？就是總想控股。其實控股與控制資源在很多情況下是兩回事，學會合資與合作，在獲取資源上其實非常重要。即使很多成熟公司，他們之間的項目合作也非常廣泛，要不要控制管理權要根據具體情況來定，與一個強有力的管理者合作，即使不要控制權，僅僅被動投資也會受益良多。

這里面我舉紫金礦業的例子，紫金礦業最近在海外跟幾家國際主要的公司合作可以看出，紫金礦業改變了過去做的方法，基本上不采取控股的方法。比如講他們最近投資加拿大的一家公司，大體上都是采取持一定的股份，跟他一塊兒來搞。包括最近黃金生產公司的合作，我跟這個公司的董事長也談過這個問題，當時他就講，因為他有中國背景，他希望跟中國的企業合作，他到我辦公室談的時候，我跟他講過，我說你跟中國的企業合作不能采取把這個企業全部賣給中國企業，特別是他賣的一般都不是好的資源，大的公司最好的核心的資產不會賣給你的，比如講他最大的項目在南美，那個地方已經投資了幾十億美金，但是現在遇到很多困難，開采難度很大、很高，他要賣這個礦的話，中國企業有沒有能力拿下來？從資本的角度沒問題，可以拿下來，但是真正要搞好它難度非常大，那個地方我看過，所以說我跟他講，跟中國企業最好好好合作，走到底，你現在財務報告不好，你可以帶著中國企業一起把那個礦做活，不能說賣給你了，讓中國企業投資幾十億美金，如果你自己都搞不好，你搞了十多年都搞不好，中國企業能搞成的可能性我認為比較低，如果那樣的話會嚴重損害你在中國企業心目當中的信用。因為你等于把這樣一個爛攤子甩給了中國，我向他們建議采取合資合作是比較好的方法。比較可喜的是，紫金礦業基本上采取合資合作的方法，我覺得還是不錯的。

2015-10-21 12:18:17
李山泉:
最后一個建議，中國企業走出去是一個長期的戰略，不是短期的事情，這里面就有企業走出去的結構問題，以什么樣的狀態走出去在我看來民營企業與混合所有制在海外更大的優勢。我并不是說國營企業不行，國有企業規模大、資金、技術與管理上有很多優勢，同時也要看到，國營企業在海外有一些弱點，比如說在決策程序上、速度上不夠快，同時容易被競爭對手利用，混合所有制與聯合競標、合作并購等等中國，中國企業在未來應當說盡量的嘗試這種方法，就是一家搞不下來的時候，其實在海外也是一樣，可以聯合兩到三家企業一塊兒競一個東西。拿到手里之后，怎樣組織一個聯合的團隊能把這個事情做好，海外礦業像這種東西，包括我現在擁有的一些公司，他們基本上來說采取這種方法的越來越多，就是因為他互相把雙方的優勢集中到一點，把這個項目做成，要合資合作，就是混合所有制。在海外來說，國有企業在承擔援外項目上，運作起來十分方便，但礦業項目還是利益為導向，國企的背景有時候會成為競爭對手的一種說辭。比如說前一段時間，我們能源并購，就是你的競爭對手可以利用你是國有企業打政治這個牌，好項目你拿不到，因為你是國有企業，一說你是國家利益什么的，等等，這是政治說辭，完全把你的機會扼殺掉了。所以說有時候混合所有制或者是民營企業不一定就沒有優勢，應該說可能會有優勢。

2015-10-21 12:18:33
李山泉:
最后談一談未來市場的情況。盡管從今天來看，已經有一段時間了，這個市場還是處于低迷的下行通道，但長期向上的總趨勢并沒有改變，我一會兒讓你看一個圖。還有一個世界資源的有限性，這個沒有改變，可利用和容易利用的越來越少的現實沒有改變。無論科技如何進步與發展，世界絕大多數基礎資源必須來自礦業也不會改變。再有就是人類對環保要求的不斷的提高，必將使礦業開采成本逐步提高。成本推動型的價格上升無法避免，就是礦業的價格上漲大趨勢基本上是很難改變的。

2015-10-21 12:18:50
李山泉:
下面你看一下這個圖，這個圖專門取自一家專門研究資源的公司，這是1720年到2015年的研究圖，是很長很長時間的一個圖，看這個圖基本上反映了這個大宗商品的變動趨勢，基本上還是向上的趨勢，如果你看最近幾年的回落，按照上行通道來說，大體上還是上行通道里面。所以說不要為眼前的低迷，覺得礦業沒有前途了，不是這樣的，放到很長的歷史時間內，你會發現這只是一個長周期特點的具體體現，長期來看，礦業的投資機會現在應該說是比較好的投資機會，因為在它低迷的時候你才能夠用比較少的價錢買到你需要的質量比較高的資產。

2015-10-21 12:19:00
李山泉:
后面就是以黃金為例，因為我做黃金很多年，談談黃金這個問題。其實決定黃金價格的因素很多很多，所以說黃金這種特殊商品的屬性與其他大宗商品還不一樣，首先從供需矛盾來看就是多因素的博弈，從供給方面來說，比如講生產、回收、循環、廠商的套期保值，這全部都會影響黃金的供給，從需求方面來講也是一樣，貨幣當局就是央行他們要買多少黃金，投資保值就是普通投資人可投資黃金的金融產品越來越多，首飾與裝飾裝璜的話，黃金商品屬性需求方，由于多因素特點預測難度大為增加，盡管在市場上聽到很多經濟學學家、很多人預測黃金未來走勢如何如何，但是真正預測特別準確，在我搞黃金投資將近二十年的歷史當中我認為非常之少。

2015-10-21 12:19:21
李山泉:
比如當年黃金價格最低的時候，那時候跌到252美元/盎司，如果在那時候會跟人們講黃金上漲到1900美元/盎司，人家以為你在說胡話，幾乎不可能，實際上經過這么一些年以后，上到1900美元，恰恰在1900美元的時候，或者在1800美元的時候有人預測告訴我黃金會上到5000美元一盎司，甚至是一萬美元，事實證明也是瞎說，很難預測準確。這個預測難度除了影響黃金的多因素和復雜因素以外，還有一個原因，實際上任何預測都是一個動態博弈的結果，人們最難判斷動態博弈當中哪個力量占上風，會直接影響到你預測的結果。比如說有人說黃金是害怕，人們害怕了買黃金，很多因素都會造成人們害怕，比如講通貨膨脹，通貨緊縮，戰爭、貨幣體系垮臺等等，全部這些都會造成人們害怕。使人們改變害怕的因素和政策有很多，導致人們瞬間不害怕了，前段時間黃金價格上到那么高，有一個重要原因，當時美元不斷貶值，人們認為美國的危機非常之慎重，整個的世界貨幣體系會出問題，于是乎黃金漲到了1900美元/盎司，這是一個重要因素，現在美國又回來了。也就是說博弈的結果是美國通過政策的調整，使人們害怕美元這個體系垮臺的結果變得越來越小。于是乎黃金又從1900美元回落到目前這個狀況。

2015-10-21 12:19:43
李山泉:
還有一個因素，就是黃金期貨的市場放大了黃金供需關系。金融創新產品使這個黃金的投機與投資的行為緊密交織，比如講GLD的創立吸引了大量的黃金，大概有幾百噸在那個地方。GLD就是咱們講，過去投資期貨非常難，開一個戶都不容易，普通老百姓也很難買黃金期貨。但是GLD創立以后，使普通投資讓像買賣股票一樣買賣黃金，于是乎這個產品吸引了大量的黃金屯集在那個地方。同時全世界范圍內各種ETF就是市場交易產品的不斷增加，這些產品不斷套利，所以使黃金在需求領域增加了不斷多的投資性，于是乎黃金的預測就變得更加艱難。

其實影響黃金的最基本的一些因素，如果仔細看看的話還是有很多，這里面簡單講講，比如講從央行的角度來說，這個表可以看出說中國的因素，中國黃金儲備，我們在世界上來說，作為外匯儲備來說，應該說是第一大，我們擁有那么多美元，但是在總體黃金儲備里面里來看，你看看黃金比重很低，黃金比重相比較外匯儲備來說是非常之低的。實際上中國如果在這方面略微有些變動，就會直接影響到黃金的價格。

最近你再仔細一點，作為短期分析來說可以看看，中國因為最近準備積極加入SDR，就是MF特別貼款權這個東西，催生的央行的透明度，央行過去基本上不披露，我記得是五年到底是中央銀行持有多少黃金一直沒有披露，五年以后突然一跳，上升大概600多噸，從那兒以后，為了增加透明度，每個月都公布，根據公布的資料推算，2015年的7月份增長了19噸，8月份16噸，9月份增加了15噸，所以說現在達到了大概1709噸的樣子，十月份會不會接著買，又是十幾噸不知道，這種趨勢很值得關注，將來到底是不是繼續買，有人說他們可能已經買了很多，但是披露出來可能比買的還少，我就不知道這個情況了。

2015-10-21 12:19:56
李山泉:
影響黃金的其他因素還有很多，如果你看一下可以發現，人們采取各種各樣的方法比較，比如說黃金在其他貴金屬當中的價格趨勢和相關性，還有人們采取分析黃金與白銀的關系等等，還有研究黃金價格與銅和石油，包括生產者價值指數的關系等等，但是我要強調的一點是這個圖。其實在黃金投資領域里面有時候很有意思的是黃金的貨幣屬性是它最重要的一個屬性，如果再仔細分析黃金貨幣屬性的的時候，通過這個圖可以仔細看一下，黃金是用不同的貨幣來計算的價格，如果你撇開其他因素，用各個國家的貨幣來看待黃金價格的話就會發現，投資機會一下子可能就給你提供不少線索。如果你經常讀黃金價格變動讀的是美元，再看看澳大利亞，用澳元來衡量的黃金，如果投資澳洲的黃金生產商，相比較而言，這些生產商的股票的表現就非常好。為什么？因為如果用澳元來看待黃金生產商，他的利潤率應當說急速的擴大。為什么？因為澳元貶值，但是美元是一個升值趨勢，所以他最終產品賣到國際市場上拿的是美元的價格，但是國內的成本是澳元的價格。所以你能看到這個利潤率急劇擴張。那個地方盡管從資源的質量來說不一定是首屈一指的，但是這些企業的盈利潛力一下子上升很多。

再一個加拿大也是，加元貶值造成那個地方生產黃金的企業利潤率迅速提高，如果投資那個地方的黃金生產企業，從盈利角度來說就相當不錯。這里面就來一個問題，黃金的貨幣屬性迫使你要用不同國家的這種貨幣來衡量黃金價格的話，可能給你提供判斷一個地方投資是否合適的線索。有時候我們對這些東西的關注度就更高一點。

我講的內容就這些，如果有問題我們私下再談。謝謝大家！

2015-10-21 12:20:10
彭齊鳴:
感謝李山泉先生的精彩演講，下面請紫金礦業集團股份有限公司董事長陳景河先生發表演講，陳景河先生是紫金礦業的創始人和核心領導者，在礦產勘查評價和開發規劃，礦山采選冶及企業管理方面都有很高的造詣，曾獲國家省部級科技獎十余項，并擁有11項專利。陳景河先生還兼任中國礦業聯合會主席團主席，中國黃金協會副會長、中國有色金屬工業協會副會長，中國職業安全健康協會副理事長，以及國內多所高校的兼職教授。陳景河先生今天演講的題目是《經濟新常態下的中國礦業的挑戰與未來》。

2015-10-21 12:20:17
陳景河:
時間關系，我簡單講講。尊敬的大會主席，各位礦業界的同仁，以及關心礦業的各界朋友，大家上午好！非常榮幸能夠在這個地方跟大家共同交流中國礦業相關的問題。

今天講這個問題應該說是比較沉重的，因為我們正處在礦業的寒冬。每個礦業方面的人員都可以深深感受到其中的寒意，都必須接受嚴峻的考驗。我們不知道寒冬要持續多久，現在是不是最冷的時間段，中國礦業未來到底如何。

中國礦業新常態下的礦業寒冬，我認為有這么幾個特點。因為經濟新常態整個中國經濟發展態勢發生很大變化，首先是發展速度逐漸在減緩，而且工業化基本上都到了中后期或者說后期這個階段，前面十幾年、二十幾年的工業化時期基本上以消耗大量的礦物原料為基礎，轉化為未來發展服務業為主的發展，這種發展方式的重大轉變，盡管中國的礦業在增長，增長的幅度是減少的，新常態下對礦業來說并不是非常好的事情。

2015-10-21 12:20:39
陳景河:
過去30年，以工業為主導的經濟高速增長目前應該說發展到了一定的天花板，經過增長就能賺錢的時代一去不復返了，過剩成為新常態的最常見的經濟現象。

房地產對礦業，對經濟影響非常大，過去十年我們蓋房子的總面積超過人類有史以來面積總和還大，未來繼續擴大也不太可能、也不太現實。

至于大宗商品來說，中國大宗的生產量已經開采量占全球總量的40%至50%，這個階段我們創造了非常多的全球第一，如此巨大的消費形成了長達十幾年的全球大宗商品的超過周期。消費需求在下降或者說增長比較發力的背景下，三年前礦產品價格就開始下降了，而且有些價格是斷崖式的暴跌，導致礦業行業整體困難，大部分投資者神仙其中。連曾經非?；鸨拿禾啃袠I一樣，從過去的巨利潤，滿天下都是煤老板，現在陷入了全行業的虧損。這應該就是一個深度和殘酷的寫照。

而中國大陸占全球人口20%，但是我們消耗了全球40%以上的資源。所以在這種背景下，仍然指望中國的增長來拉動全球礦產的增長是不現實的，也是不可能的。有不少礦業同仁指望指望礦業寒冬、像08年、09年就過去了，這也是不可能的，整個消費需求已經到了天花板的狀態。

2015-10-21 12:21:06
陳景河:
根據國家徒弟據的數據，礦業利潤2012年就呈現下降的趨勢，12年下降了百分之八點幾，13年下降了17%，14年下降13%，今年一到八月份礦業利潤下降57%，礦業比過去歷來一年都更加困難，工業利潤當中，一年采礦業利潤占采礦業從18.9下降到5.9%。

我們老部長曾經反復呼吁的“四礦”問題將會重新出現。事實上，我們大多數的礦業公司在價格暴跌的情況之下進一步擴大產能，我們未來礦產品的價格，未來三到五年我沒有多少希望，一定在現在的價格背景下上下振動，甚至個別礦種有繼續探底的可能?，F在價格和高的時期掉了很多，行業里面也在虧損，產能并沒有減少。比較明顯的是鐵礦或者是煤炭，因為每個企業包括紫金礦業樣，形勢不好也要降低產能，整個產量消失比我們預想要好得多，產能消失才能回歸市場價位。

2015-10-21 12:21:29
陳景河:
第二點，中國礦業整個行業來說應該是先天不足。礦山大多數規模都比較小，而且品位比較低，開采難度比較大，行業的市場化程度和其他行業來比是比較低的，即使一些大企業也大而不強。

中國的礦業企業還有一個特點，它是一個諸侯經濟，我們通過行政切割，因為國有企業占了絕大部分，基本上就是諸侯經濟，而且行政區劃控制資源也是一大特色，中國的礦產資源對外依存度很高，56%的鐵礦、83%的銅礦、57%的鋁土礦、57%的原油都依賴進口，這個就是中國礦業的一個重要的現狀。

在這種新常態下的礦業之下，我們認為先保生存，再謀求發展。第二就是苦練內功，控制成本，成本一定是礦業企業目前最重要的一項。因為在礦業行業非常紅火，年年價格漲價的時候，不管管理再好，它的成本管理都是粗放的，這時候成本控制都比較酉空間的。

2015-10-21 12:21:39
陳景河:
第三要改革和調整礦業高潮其形成的行業體系，要緊縮各種開支。

但是在新常態下也遇到一些比較大的機會，這個也是大會的重要主題，中國經濟仍然保持比較高的增長速度，這個是比較肯定的，我個人認為，即使5%的增長也是非常不錯的速度，因為現在經濟提速已經很棒了，而且目前一帶一路沿線國家，尤其是東南亞跟印度新興市場的崛起，特別是他們處于工業化時期，對礦物原料需求有很大的增長，美國這些西方發達經濟體的復蘇，都得靠原料需求提供支撐。因為現在整個成本紅線，現在很多礦產品的成本在現金成本附近，很多高于綜合成本。而且現在礦山開采的整個資本投入跟整個建設投資都比過去要大得多，所以礦產品的下跌空間也是有限的。而且目前來說，礦業企業間的兼并重組日趨活躍，中國將成為新時期全球礦業市場最活躍的力量之一。

我認為中國部分的礦業企業也具備的參與全球礦業競爭的基本條件。經過二三十年的發展，過去的中國礦業和中國礦業已經有非常大的變化了，因為中國的資源條件并不好，在這樣困難的條件之下，礦業行業也創造非常多的優秀案例，當然中國礦業企業走出去的成功案例不多，教訓和代價不少。但是我們認為，我們不能過分的譴責這些礦業的先行者，因為礦業巨頭也會犯同樣的錯誤，這幾年礦業巨頭都有幾十億甚至百億美金的撥備，這個錯誤是同樣的，有一個案例，某國際礦業巨頭2011年用40億美元買了一個礦床，三年后只賣了5000萬美元。

2015-10-21 12:21:52
陳景河:
中國礦業企業也有它自身的優勢，我們利用了很多先進的開發技術和創新的技術，它在運用跟成本控制方面還是很有創意的。這些資源落在國際上來看根本不能開發，我們開發比較有效益，低品位資源、難選冶資源開發利用國際上走在前列，小型復雜礦床開采方面我們也有自身的特點。

但是我們中國礦業目前最重要的缺點還是缺乏國際運營的人才和經驗，我想這些也只能在實踐中解決，不是通過學習培訓解決的，只能邊干邊學。

我認為走出去是中國礦業企業未來發展的希望所在，首先中國礦產資源開發總體是過度的，我們目前人均保有量儲量還是比較有限，而且國內沒有開發的資源用于企業發展的空間也是非常有限。

2015-10-21 12:22:07
陳景河:
目前全球礦業市場非常低迷，不少礦產資源跟礦業公司價值被嚴重低估，因為前一階段因為是很大的礦業公司投資過度，負債率比較高，要選擇一些項目出售或尋找資金的合作，這時候應該說有非常好的機會，大膽走出去參與全球市場的合作與競爭，這是礦業發展未來的希望所在。

在目前的市場背景下，中國作為全球最大的礦產品消費市場，如果中國沒有審時度勢，培育出具有重要國際影響力的跨國礦業集團，我們礦業領域就是重大的失敗，我們講中國夢，礦業領域的人員也要為中國夢實現作出自己應有的貢獻。

這里面有一個很有意思的事情，隨著人民幣國際化進程的加快，中國資本全面進入全球資本市場指日可待，中國礦業將有大有作為。我們在2001年加入了WTO，之后十幾年時間實現中國商品的全球化，如果人民幣國際化能夠加快，人民幣在資本向下實現全面可兌換的話，中國資本如果在全球可以站得住腳，中國一個新的發展，包括現在一帶一路的政策的話，中國在后面這一輪發展要賺全球的錢，這樣中國夢才能實現。

2015-10-21 12:24:59
陳景河:
這里面也提幾點建議，第一我們跟政府相關部門提一些建議，我們現在礦業有關的法律法規不少是在礦業火爆的時期制訂的，我想這個時期對于規范礦業的市場跟秩序，避免過度的屯集和損害，做到有法可依、有章可尋發揮了非常重要的作用，那個時候好賺錢，也制訂了嚴苛的稅費政策，現在市場發生了很大變化，行政審批是比較嚴格的，而且礦業權的獲取和市場流轉困難，目前市場背景下希望更開放，因為手續煩瑣，時間跨度也比較。

有些地方政府把礦業權當做土地等同感覺，執行有相當的偏差，我們也期待礦業相關管理部門和財稅管理部門能夠盡快完善相關改革措施，幫助企業渡過目前的困難。

這里面借礦業大會，我要講一個事，現在講土壤重金屬異常是非常重大的事情，而且跟礦業行業有很大的關系。特別是我們要請大家一定要關注背景異常和環境污染的差別。必然陷入無妄之災。我們搞地質開采，找礦非常清楚，大部分礦床通水系沉積物和土壤和巖石元素異常實現的，有礦的地方自然出現重金屬異常?，F在一些科研甚至技術部門包括媒體很簡單的，重金屬異常當做重金屬污染來看待，媒體上經常出現的“土壤重金屬污染，大部分是自然形成的土壤中金屬異常，是背景異常，礦業開發污染是很簡單的一小部分，如果我們動不動就造成污染的話，這是不得了的事情。我們希望礦業通常在礦場評價的時候要高度重視環境地質的評價。

最后，希望大力支持礦業企業走出去，一帶一路為礦業企業走出去指明了方向，也為中國礦業企業國際化創造了良好的政策環境。

希望政府為走出去企業提供更多的政策和資金支持。最重要的我認為在資本市場融資提供便利通道，利用充足的外匯儲備提供低息資金支持，在項目審批方面提供更多的便利。

2015-10-21 12:25:17
陳景河:
作為中國的礦業企業，我們也應該虛心向國際先進同行學習，同時高度重視社區的和諧協調發展，第三點是希望有組織一向的企業、基金形成合理、抱成團，避免無序競爭，希望行業協會成為企業避風取暖的場所，因為現在在礦業背景下，希望礦業聯合會的礦業組織，在這里面發揮積極的作用，在政策法規和稅費等等方面認真聽取企業的意見，積極、系統地向政府有關部門反映礦業行業的現狀和訴求，營造良好的礦業發展環境。

最后，簡單說一下紫金礦業新常態下的發展。紫金礦業大的發展戰略沒有很大的變化，國際化、項目大型、資產證券化是我們基本的特點，而且國際會成為紫金礦業新一輪發展重要甚至主要的發展方向。公司內部來說我們把抓改革、保增長、促發展作為工作主線，而且我們在礦產品的毛利率目前還在40%左右，高于大部分礦業企業的水平，還是有比較好的抗風險能力，面對未來，我們仍然充滿信心。我們整體來說，我們還是采取一種比較積極的態度來推動企業的發展。

衷心的感謝各級領導和各界朋友對紫金礦業的關心，非常非常感謝大家，謝謝！

2015-10-21 12:25:31
彭齊鳴:
感謝陳景河先生的精彩演講，今天上午四位嘉賓緊緊圍繞會議主題，針對當前全球經濟和礦業發展的現狀、形勢與趨勢，分享了精彩獨到的見解，這些竇唯國際礦業界深刻把握全球經濟和礦業發展態勢，堅定未來發展信心，促進全球經濟礦業穩定健康發展具有重要的啟示意義，今天上午的主題論壇到此結束，再次感謝四位嘉賓，感謝大家的記憶參與。

2015-10-21 12:25:39